El Ministerio de Economía volverá este miércoles al mercado doméstico de deuda en busca de pesos para financiar vencimientos y atender el déficit del sector público. Dada la inflación que se va incrementando y el plazo para las elecciones primarias que se reduce, el mercado demanda instrumentos cortos con tasas más altas y eso es lo que refleja la oferta de la Secretaría de Finanzas para la primera licitación de abril.
Para los Fondos Comunes de Inversión (FCI), en este llamado se pondrá sobre la mesa una Letra de Liquidez (LELITE) al 19 de mayo por $40.000 millones valor nominal.
Por otro lado, habrá dos Letras ajustables por inflación (LECER) al 18 de julio y al 18 de septiembre por $20.000 millones nominales cada una. También habrá una Letra de descuento (LEDE) al 31 de julio por $30.000 millones nominales. Estas letras tendrán una segunda ronda el jueves para las entidades que forman parte del Programa de Creadores de Mercados.
También se ofrecen dos bonos vinculados al dólar (T2V3D) al 31 de julio y al 30 de abril de 2024 (TV24D) por u$s100 millones cada uno; y un Bono ajustable por CER (BONCER) al 13 de agosto por $20.000 millones nominales. Los bonos no forman parte del programa de "market makers".
Según plantea la sociedad de bolsa PPI, “al igual que a fines de marzo, el Tesoro demoró la publicación de las condiciones de la licitación” lo que considera un “detalle de color que refleja la dificultad que irá creciendo en la medida en que la ventana de corto plazo hasta las PASO se vaya cerrando por el simple paso del tiempo”.
En el primer llamado del mes se buscará atender vencimientos por $193.082 millones, de los cuales el 67,4% está en manos de privados, mientras que el resto forma parte de la cartera de entidades del sector público. El grueso de este monto está explicado por un bono vinculado al dólar (TV23) y de una LEDE (S28A3).
PPI señala que “se observa un menú amplio y muy volcado a alternativas indexadas cortas” y considera “esperable” que el Tesoro incluyera varias alternativas ajustables por inflación dada la tasa de marzo del 7,7%.
Explica que el lunes en el mercado secundario, “la LECER de julio rendía alrededor de CER más 1%, mientras que el BONCER lo hacía cerca de CER mas 2.6%”. PPI indica que si se observan ambos instrumentos en tasa nominal utilizando el sendero de inflación del REM, la LECER rinde 124% de tasa efectiva anual frente al 123.59% del BONCER. Pero si se incrementa en 100 puntos básicos la inflación prevista en el REM (algo muy factible que ocurra) a un promedio del 7,13% mensual la tasa efectiva del BONCER pasaría a 140,74% contra el 138,35% de la LECER.
Con relación a los bonos dólar linked, el T2V3 del 31 de julio la Alyc plantea que “al precio de mercado del lunes, sirve para hacer un sintético en pesos vendiendo la posición de ROFEX a julio que ofrece una tasa efectiva cercana al 156%”. En tanto también se reabre la LEDE de julio (S31L3) que el lunes operaba alrededor de 128% de tasa efectiva anual..
“En las últimas oportunidades, el Tesoro fue convalidando leves subas de tasa, aunque siempre por debajo de lo que esperábamos. Como referencia, el Tesoro incrementó en 580 puntos básicos la TEA a la que va a emitir la nueva LELITE (107.33% TEA; solo para FCI)”, señala PPI.
