Mientras se derraman litros de tinta planteando un probable salto devaluatorio, renuncias en el equipo económico, suba de tasas, intervención del mercado financiero y hasta un desdoblamiento cambiario, el Gobierno sigue apostando siempre por lo mismo, apalancarse en más reservas, atrasar el tipo de cambio, y dejarle un problema al gobierno que viene.

El precio del dólar futuro a fin de marzo se ubica en $209,6 y al 28 de febrero el dólar mayorista cerraba en $197,2, esto implica que el mercado está proyectando una devaluación del 6,3% de máxima, otro mes más que van a devaluar por debajo de la inflación esperada.

La tasa de devaluación esperada por el mercado de futuro a febrero del año 2024 es del 128,0% anual, el dólar futuro febrero se ubica en $452. Esto no implica que se cumpla, bajo la mirada del mercado al día de hoy luce probable que se siga atrasando el tipo de cambio.

El bono dólar linked con vencimiento al 30 de abril del año 2024 rinde un 2,8% anual, esto implica que no se espera una devaluación. Los inversores no le han dado vuelta la cara al gobierno, el bono dual con vencimiento en febrero del año 2024 rinde el 6,28% anual. El bono en pesos que ajusta por inflación T2X4 que vence en julio del año 2024 rinde inflación más 12,6% anual. Estos rendimientos están en línea con los observados días anteriores.

Los bonos soberanos siguen tirados por el piso con rendimientos claramente estrafalarios, no parece que hagan cola para comprarlos.

Las obligaciones negociables siguen mostrando rendimientos bajos si se los compara con las tasas de retorno de los bonos soberanos.

Las acciones no parecen tener una caída significativa desde sus máximos.

En resumen, el mercado sigue comprando bonos atados al dólar linked, a la inflación y obligaciones negociables. Las acciones se notan firmes, y los bonos soberanos no parecen muy demandados.

El bono AL30 llego a valer U$S 16,8, toco un máximo de U$S 31,2 y hoy vale U$S 24,8, son tiempos de volatilidad.

El escenario cuanto peor mejor parece predominar, cuanto más grandes sean las complicaciones de este Gobierno, más fácil será el triunfo de la oposición, y eso es un aliciente para los mercados.

El Gobierno logró que ingresen dólares del exterior sumando U$S 628 millones de organismos internacionales. Al mismo tiempo logró darles más liquidez a las reservas al activar u$s1.000 millones del swap chino. Por otro lado, vendió en el mercado U$S 261 millones, ya que enfrento demanda de dólares para pagar una obligación negociable de YPF, un bono provincial de Santa Fe, y compró GNL para abastecerse de gas en el invierno. Todo esto sumado a un comportamiento muy tranquilo en el mercado nos hacen pensar que las versiones sobre renuncias, desdoblamiento cambiario, y nuevos dólares sectoriales parecerían que hoy no tienen validez.

La inflación en los últimos 12 meses fue del 102,5% anual, los ingresos del estado aumentaron el 85,6% anual, desmitificando una vez más que la mayor inflación no ayuda al Tesoro, todo lo contrario, a más inflación menos recaudación.

En este escenario vamos directo a una renegociación con el FMI que nos posibilite a futuro un perdón, y recalibrar las metas de déficit que se ubicaban en 1,9% del PBI para el déficit primario. Al ritmo actual el déficit podría orillar el 3% del PBI.

El escenario es el mismo de siempre, el gobierno tiene cada vez más déficit fiscal, en los dos primeros meses del año aumento en $1,023 billones, y lo financia con emisión monetaria, los pasivos monetarios aumentaron en el primer bimestre en $1,1 billones.

Todos los caminos vuelven a conducir al dólar como refugio de valor. En un mercado en donde los bancos están cuasi estatizados, y el Gobierno incrementa el déficit a un ritmo que pone en duda la posibilidad de honrar la deuda, creo que vamos a un canje del canje, hasta que el próximo gobierno se haga cargo de la Argentina. Inflación esperada más del 120% anual, sacar créditos es una invitación a licuar deuda.