La fuerte suba de tasas que efectivizó el Banco Central en los últimos meses, que llevó los rendimientos al 97% nominal anual (TNA), equivalente al 155% efectivo anual al 8% efectivo mensual, volvió más atractivas las colocaciones en pesos y tuvo una buena respuesta por parte de los inversores. Así, el stock de plazos fijos siguió en alza en junio.
Según un informe de la consultora LCG sobre la base de datos oficiales, los depósitos en pesos del sector privado mostraron un crecimiento del 0,9% real en junio con respecto al mes previo, sin embargo, en términos anuales marcaron una contracción del 0,9% real. Asimismo, los depósitos a la vista crecieron a una tasa mensual del 2,4% real, afectados por el pago de la primera cuota del aguinaldo, aunque respecto a 12 meses atrás, acumulan una baja de 4,7%, acentuando la caída en 0,3% en este último mes. Por otro lado, las colocaciones a plazo aumentaron 0,3% mensual real, con una dinámica heterogénea hacia el interior, dado que los minoristas cayeron 5,3% real, mientras que los mayoristas crecieron 1,3% real. En términos anuales todavía crecen 7% real.
Jorge Neyro, consultor económico, señaló al respecto: “El crecimiento del stock de plazos fijos responde a la emisión que ha venido realizando el BCRA por distintas vías (dólar soja, compra de bonos, etcétera) y al aumento de las tasas de interés que estos plazos fijos devengan”.
Hacia adelante, desde LCG destacaron que “a pesar de la leve recuperación del mes, es de esperar que los depósitos a la vista continúen evolucionando por debajo del nivel de precios de la economía, en virtud de una aceleración de la inflación que desincentiva la tenencia de dinero líquido. Si la caída no es mayor, es porque la nominalidad creciente vuelve cada vez más engorroso el manejo con dinero físico”. En cambio, con respecto a los depósitos a plazo, estimaron que se mantendrán “en niveles actuales”, aunque no descartaron que “con situaciones de inestabilidad previo a las elecciones podría esperarse el desarme de posiciones en favor de activos percibidos como más seguros”.
Por su parte, Neyro consideró que “es probable que sigan creciendo, pero no necesariamente por encima de la tasa de inflación; dependerá de forma clave de la evolución de la tasa de inflación y del manejo de las tasas de interés que haga el Gobierno junto a la demanda por cobertura inflacionaria o devaluatoria de las empresas”.
Préstamos
En cuanto al crédito, el stock representa un 53% respecto al nivel observado en mayo de 2018, previo a la crisis financiera y cambiaria, y no da señales de recuperarse significativamente. Según LCG, los préstamos en pesos se contrajeron en junio a una tasa del 0,2% mensual real, consistente con una caída real del 13,2% en términos anuales. Asimismo, los créditos al consumo se mantuvieron invariantes en la medición mensual con una tasa del 0,1% real, pequeña suba que se vio explicada por el aumento en el financiamiento en las tarjetas de crédito (2,4% mensual real) en el marco de la reducción de tasas del Ahora 12, mientras que los préstamos personales se contrajeron a una tasa del 4,2% mensual real.
Por su parte, los préstamos a las empresas descendieron 0,2% mensual real a raíz de la baja del 1,8% mensual real en Adelantos. Por último, los préstamos con garantía real se contrajeron 1,4% mensual real en junio, retroceso explicado principalmente por la caída de los créditos hipotecarios del 3,5% mensual real en junio.
Hacia adelante, desde LCG consideraron: “Con un escenario de menor actividad, como el que estimamos para el año en curso, no esperamos que estos reviertan su dinámica contractiva. Sobre esto se suma un costo de financiamiento más elevado y restringido. En línea con ello, una aceleración de los precios en conjunto con una tasa de interés más alta que impacta en los precios de los productos a financiar”.
