A menos de un mes de las Primarias Abiertas Simultáneas y Obligatorias (PASO), el mercado presta atención a los próximos movimientos del Banco Central en un contexto de pérdida de reservas y a la espera de novedades del acuerdo con el FMI.
Por primera vez en la gestión de Sergio Massa, el dólar oficial corrió por encima de la inflación al igual que la tasa de interés en el mes de junio. Y, ante la baja nominalidad de los precios, la autoridad monetaria cuenta con más libertad para ajustar el ritmo de devaluación este mes y así evitar que se profundice la pérdida de competitividad del peso.
En lo que va del año, el ritmo de devaluación del dólar oficial se mantiene por debajo de la inflación en lo que va del año y la mayoría de los economistas ya prevén que a partir de las PASO este doble juego de un ministro de economía y candidato al mismo tiempo, implique una moderación en el crawling peg para evitar el impacto en precios. En esta carrera, el Gobierno parece decidido a administrar la brecha cambiaria y nada parece indicar que se modere la demanda de divisas.
Recientemente, 40 consultoras y bancos que participan del informe mensual de Focus Economics, estimaron que el dólar cotizará $452 para fin de año.
Incluso, los pronósticos más negativos afirman que el precio del dólar oficial mayorista puede llegar hasta los $650 a fin de año. Cifra que representa una devaluación para todo 2023 de 267%.
Un porcentaje que superaría con creces a la marcha de la inflación, que para los economistas relevados por FocusEconomics es de un consenso de 116% en todo el presente año. "Una devaluación más rápida de lo esperado y la generosidad fiscal antes de las elecciones de octubre son riesgos clave", sentenció el informe internacional.
Sin embargo, cuando se observan los contratos de dólar futuro a diciembre de 2023, el dólar a diciembre sería de $511, un ajuste del 2% de la perspectiva que había a fines de junio, reflejándose un salto cualitativo mayor entre octubre y noviembre. Vale recordar que las Elecciones Generales se celebrarán el cuarto domingo de octubre, es decir el 22 de ese mismo mes. Por lo cual, el mercado apuesta a una mayor tensión cambiaria por las expectativas de cambio de Gobierno que obligará al Gobierno a realizar un ajuste mayor sobre el TC.
Desde la consultora Aurum Valores sostienen que “ante la incertidumbre de lo que pueda suceder con el FMI y las elecciones a principios de agosto, el mercado continúa pagando una prima elevada. En cuanto al mes de diciembre, el futuro se encuentra en $511, es decir que el mercado pricea una devaluación del 94% de acá a fin de año”.
Recientemente, un informe de Romano Group llamó la atención sobre el movimiento del dólar futuro. “Las tasas implícitas comenzaron a mostrar cierto recalentamiento frente a la falta de acuerdo con el IMF. El ritmo de devaluación implícito promedio mensual se encuentra en torno al 9,3%”. Al mismo tiempo, destacaron que: “en el ámbito cambiario el gobierno tiene herramientas para llegar a las PASO sin mayores sobresaltos, pero el resultado electoral marcará definitivamente el comienzo de una corrección inminente en el plano fiscal y monetario”.
Alejandro Giacoia, economista de Econviews consultado por Ámbito afirmó que el Gobierno hará todo lo posible para no devaluar. “La realidad es que llegar no le va a resultar fácil viendo que las reservas netas son más de 7.000 millones negativas. Lo otro que juega un papel en este punto es la negociación con el FMI y ver si el gobierno logra conseguir los desembolsos sin modificar su política cambiaria. Si es así va a tener que ceder por otro lado”.
“Por el lado de los dólares financieros pienso que su evolución va a depender mucho de los resultados que veamos en las PASO primero y en las generales después. En estas cotizaciones el gobierno viene interviniendo fuerte desde abril (lleva gastados casi u$s1.000 millones) para mantenerlas bajo control pero cada vez tiene menos recursos para hacerlo. Hoy en día hay precios que siguen bastante más la evolución del dólar paralelo que la del oficial, por lo que el gobierno también va a tratar de evitar movimientos bruscos, pero las herramientas que tiene son escasas”.
Salvador Vitelli, economista de Romano Group coincide con la visión de Giacoia: “si miramos hoy el tipo de cambio oficial ajustado por tipo de cambio real multilateral estamos en niveles similares a los que se llegó en enero de 2014 donde se hizo la devaluación de Axel Kicillof aumentando considerablemente el tipo de cambio en aquel momento. Por ende, el escenario cambiario no luce demasiado favorable para el segundo semestre”.
“El acuerdo del Fondo, le permitirá en cualquier caso llegar con reservas netas negativas a fin de año probablemente pero el problema allí es cuánto, con cuánto van a estar vendiendo y se van a estar quedando en este segundo semestre. Por lo pronto, en la medida de que no haya un tipo de cambio diferencial difícilmente cambien las liquidaciones del agro, sobre todo que todas las perspectivas están puestas o bien que haya un dólar soja o una devaluación post asunción del nuevo gobierno lo cual dificulta aún más la normal comercialización y liquidación de divisas por parte del sector”.
En cuanto a la exposición del Banco Central en dólar futuro, Vitelli afirma que “si bien la exposición no es demasiado grande en el mercado de futuros, está con tasas relativamente caras y un descuento de crawling peg promedio del 10%. Entonces un posible guiño que puede llegar a hacer la gestión actual al FMI es aumentar el ritmo del crawling peg. Es probable de que el crawling peg lo siga manteniendo así, manteniendo saltos discretos del tipo de cambio”.
Por lo pronto, Vitelli sostiene que hay un riesgo alto de que el Gobierno podría finalizar el año con reservas netas negativas de -u$s8.000 millones, considerando los pagos y desembolsos del FMI. Esto podría cambiar dependiendo de medidas al tipo de cambio y posibles restricciones a las exportaciones.
