Unas sucesiones de rumores afectan al mercado. Cuando ello sucede todos se refugian en el dólar blue. Pero lo mejor sería instrumentos que ajustan por dólar linked o mayorista.
¿Hay acuerdo o no hay acuerdo?
. - El mercado se había llenado de rumores, que se pasaba el acuerdo post paso, que se le pagaba con yuanes al FMI, que se negociaba con Egipto un frente común contra el FMI, pero nada de esto va a ocurrir. Todo se encamina a un acuerdo con el FMI, pedido de perdón, y renegociación de metas para los próximos meses, con supervisión del acuerdo luego del período electoral. El desembolso sería de U$S 8.500 millones. La delegación argentina viajaría esta semana y el acuerdo se cerraría el viernes.
¿Habrá nuevas medidas?
. - Correcto, también inmersas en un mar de rumores. El viernes cayeron los futuros de la soja y el maíz, ante el rumor de un dólar especial para todos los productos de exportación. No ha sido más que un rumor, pero con impacto negativo en el bolsillo del productor.
¿Qué se sabe del impuesto a las importaciones?
. - Creo que esto tiene base cierta porque muchas empresas han dejado de comercializar productos hace una semana, ante el anuncio inminente de este impuesto.
¿Esto perjudicaría al campo?
. - Hay un rumor que indica que, si sube el impuesto a las importaciones reducirían las retenciones a las materias primas. No deja de ser un rumor, de los tantos que están en el mercado.
¿Cuánto deberían bajar las retenciones para que no afecte la ecuación económica del productor?
. - Las retenciones deberían bajar no menos del 10%.
¿Qué dice nuestro amigo Bigote?
. - Esta feliz, el siguió nuestros consejos y está comprado en insumos para dos campañas. Nunca pago estos insumos, se endeudo en pesos a tasas bajísimas. Por otro lado, como todo buen hombre de campo tiene soja y maíz guardado, si bajan las retenciones algo va a vender. El flujo de fondos pide pesos todos los meses.
¿Cómo viste al dólar esta semana?
. - El dólar blue terminó en $ 522 y el dólar contado con liquidación en $ 540. El dólar MEP es el más atrasado (intervenido) en $ 485. El dólar Qatar está en $ 554 y es hacia donde se van a alinearse las cotizaciones. Creemos que el precio objetivo se va a ubicar en torno de este nivel.
¿Cómo ves el tema reservas versus pasivos monetarios?
. - Los pasivos monetarios según el balance del Banco Central al día 7 de julio suman $ 22,7 billones, si le sumamos los U$S 8.500 millones que el FMI le desembolsara al gobierno el FMI las reservas brutas se ubicarían en torno de los U$S 35.100 millones, esto nos daría un dólar de equilibrio de $ 646. Los dólares alternativos tienen recorrido a la suba.
¿Por qué suben tanto los pasivos monetarios?
. - Por 3 razones, en los últimos 12 meses los aportes del Banco Central al tesoro sumaron $ 1,75 billones, la emisión del Banco central para la compra de títulos públicos sumo $ 1,5 billones, y el pago de intereses de las leliq y pases sumos $ 7,6 billones.
¿La tesorería se financia con el Banco Central?
. - Chocolate por la noticia, es difícil conseguir financiamiento en el mercado, cada vez te prestan a mayor tasa, y el mercado de capitales no tiene la profundidad para financiar todo el déficit de la tesorería.
¿Entonces?
. - No le busques demasiadas vueltas, sobran pesos y faltan dólares. En un escenario de este tipo siempre debes estar atento a un salto cambiario.
¿Cuánto estaba el blue hace un año atrás?
. - Muy buena pregunta, el dólar blue estuvo entre $ 294 y $ 315 entre los meses de julio y noviembre del año 2022. En diciembre del año 2022 termino en $ 348. Si la inflación del año 2023 se ubica en el 130% anual siendo optimista. El dólar blue para mostrar un comportamiento similar a la inflación debería cotizar en $ 800 a diciembre del año 2023.
¿Cómo viste a la inflación?
. - La inflación se ubicó en junio en el 6,0% anual, proyectas el 6,0% a 12 meses y te da el 101,0% anual. La tasa de plazo fijo está en el 8,083% mensual y la tasa efectiva está en el 154,2% anual. La tasa de inflación de los últimos 12 meses está en el 115,7% anual.
¿Qué me queres decir?
. - Que la tasa de plazo fijo es la mejor inversión, el plazo fijo ajustado por inflación dejo de ser rentable con este escenario que nos muestra el indicó.
¿Tengo bonos duales?
. - Este mes ganaste más con el aumento del tipo de cambio que subió el 7,2% que con la inflación que subió el 6,0%, es la primera vez que ocurre en este gobierno. La tasa de devaluación le gano a la tasa de inflación.
¿Qué ves para este mes?
. - El dólar mayorista esta en $ 265,14, está subiendo a un ritmo del 6,4% mensual, pero si medimos el dólar a fin de junio y el dólar futuro julio la suba hoy nos daría el 9,4%. Creemos que vamos a repetir una suba de la tasa de devaluación por encima de la inflación.
¿Será un pedido del FMI?
. - Es posible, pero le viene bien a la competitividad de nuestro país.
¿Cómo viene la industria?
. - En los últimos 12 meses el Índice de producción industrial subió el 1,1% y la utilización de capacidad instalada el 17,9% ubicándose en el 59,3%.
¿Qué paso?
. - Hay diversidad de sectores con comportamiento muy disímil. La industria automotriz está trabajando a pleno, al igual que refinación de petróleo, pero otros sectores vienen de capa caída.
¿Cómo ves a la industria en los últimos 5 años?
. - En 5 años el Índice de Producción Industrial cayó el 1,0%, esto se debe a que en el año 2018 la industria tuvo que convivir con la sequía de ese año, luego con la pandemia, luego la recuperación de la pandemia y actualmente con una nueva sequía. En este contexto, hay muchos sectores con menor producción y caída de capacidad instalada.
¿Qué efectos tiene en la economía?
. - Cuando producís menos, los costos de estructura se elevan, y eso determina mayores precios en la economía. Recordemos que tenes una estructura oligopólica en muchos sectores, en donde la industria puede trasladar mayores costos a los precios por falta de competencia interna y externa.
¿Entonces?
. - Abrir el mercado a la competencia, incentivas inversiones vía beneficios fiscales, flexibilizas el mercado de trabajo, ofreces créditos blandos con el objetivo de expandir la producción y mantener las fuentes de trabajo pueden ser las medidas a tomar. Lo ideal sería que todo esto se pueda llevar adelante en un programa económico que reduzca el déficit fiscal y deje de emitir dinero el Banco Central.
Conclusiones
. - Vamos a un acuerdo con el FMI, el mercado lo debería leer como positivo, pero hay que recordar que las acciones subieron demasiado, y que los bonos están atrasados. El triunfo de Juntos por el Cambio en Santa Fe debería contribuir a que los bonos suban.
. - Parecería que hay más posibilidades de capturar valor en los cedears de acciones americanas que en las acciones argentinas. La acción Vista presentó un mal balance, no hay que pegarle a nadie en el piso, es una buena empresa, toda baja, lentamente será una oportunidad de compra.
. - Seguimos recomendando compra de obligaciones negociables para aquellos que quieran dolarizar carteras, sin tocar el timbre del Banco Central directamente.
. - Hay que comprar obligaciones negociables y pagares ajustados por dólar linked o mayorista, un triunfo de la oposición podría reducir la brecha, y esto dejaría grandes ganancias para los que inviertan a mediano plazo. Con estos instrumentos compras un dólar a precio mayorista y en 2 a 3 años te devolverán el equivalente a un dólar de mercado, si el próximo gobierno en 2 a 3 años elimina la brecha negoción ganas casi el 100% en dólares.
. - Los títulos públicos soberanos si bajan son una oportunidad de compra. En especial los bonos largos.
. - La tasa de caución al 87% anual o tasa efectiva del 131,6% anual es muy baja versus la potencialidad de negocios atados al dólar como bonos soberanos, obligaciones negociables a dólar MEP o pagares y obligaciones negociables ajustadas a dólar linked o mayorista.
. - La inflación a 12 meses podría ubicarse por encima del 180% anual, si el nuevo presidente decide realizar ajuste de precios relativos en la economía, todo financiamiento con una tasa inferior es beneficioso.
. - Esperemos terminar con los rumores, que haya acuerdo con el FMI y se modere la volatilidad económica. Hay valor en el mercado para hacer buenos negocios.
