Una gran parte de los operadores de mercado creen que, por lo menos hasta octubre, el tipo de cambio se va a mantener relativamente estable. Por ello, ante la abundancia de pesos el problema para los administradores de carteras es encontrar los instrumentos óptimos que permitan a los fondos mantenerse a resguardo de la inflación hasta tanto llegue una nueva corrección del dólar oficial. Según datos de la consultora 1816, desde las elecciones de agosto hasta aquí los Fondos Comunes de Inversión (FCI) registraron un incremento de sus carteras de $820.000. El 85% de ello corresponden a los denominados money market que invierten preferentemente en plazos fijo y cuentas a la vista remuneradas. El restante 25% es de fondos que concentran sus inversiones en bonos y títulos privados.

“En el mercado de fondos comunes de inversión, vienen ganando terreno los que incluyen activos CER frente a los fondos dólar linked: en los FCI CER hay suscripciones de manera consistente, mientras que en los segundos se dan rescates. Esto significa que el mercado empieza a salir de la cobertura contra el dólar -después de la devaluación-, y empieza a posicionarse en cobertura contra inflación”, plantea Adcap Grupo Financiero en su último reporte.

Los datos de 1816 muestran que desde las elecciones hasta aquí los FCI han desarmado posiciones en bonos dólar linked por $85.000 millones y han entrado en Bonos ajustables por CER por $112.000 millones. Al respecto, fuentes de la sociedad de bolsa MegaQm indicaron que en la última semana hubo algún desarme de cartera, pero se entiende que son muy coyunturales. Hay una tendencia de fondos que seguirá, se estima, por lo menos hasta octubre, cuando, de acuerdo con el Ministerio de Economía, volverá a moverse el tipo de cambio oficial.

Según una encuesta de Portfolio Personal Inversiones (PPI) entre administradores de cartera, el 60% del mercado espera que el Gobierno pueda mantener el dólar oficial en $365 hasta después de las elecciones y más del 85% cree que el Contado con Liquidación se ubicará en $800 para ese momento.

Esa mirada es la que se ve en el comportamiento de los inversores. El economista e inversor Diego Martínez Burzaco señala que “luego del overshooting del dólar tras la devaluación se cree que la velocidad de la inflación va a ser mayor” y que por eso se registra una mayor demanda de bonos ajustables por CER de corto plazo. Martínez Burzaco plantea que la cuestión para los administradores es saber cuánto y cuándo se va a mover de nuevo el dólar oficial para saltar nuevamente a los bonos vinculados al dólar.

El analista financiero Christian Buteler señala que “desde hace un tiempo que los fondos están rotando sus carteras de bonos vinculados a la moneda norteamericana y entrando en los que ajustan por inflación”.

El punto, señala un operador consultado por Ámbito, es medir el momento preciso para volver a rotar, antes de que los bonos dólar linked vuelvan a subir de precio. “Si te demorás mucho se corre el riesgo de pagar caro”, explicó.