El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) publicado por el Banco Central comenzó a ser analizado por los inversores a la hora de decidir si es conveniente renovar o no los plazos fijos. Tras la perspectiva de los economistas, y a la espera del dato de inflación que se dará a conocer este viernes, un nuevo informe privado volvió a dar un indicio sobre el comportamiento de los ahorristas.
Del total de los plazos fijos, el 89,2% fue confeccionado por un período de tiempo menor a los 60 días, 0,8pp más que el mes pasado. Según LCG, esta dinámica se mantiene desde enero de 2022. Actualmente, el plazo promedio de las colocaciones a plazo se encuentra en los 52,9 días.
Exceptuando las colocaciones a tres meses, el resto de los plazos fijos minoristas se vienen contrayendo en términos reales desde octubre 2020. En cuanto a los pronósticos hacia adelante, los depósitos a plazo "pueden verse impactados negativamente en el caso de una pronunciación de la brecha cambiaria", expresó LCG.
Recordemos que el pasado 16 de marzo, el BCRA subió las tasas del plazo fijo y las Leliqs a 28 días en 3 puntos porcentuales, por que la llevó al 78% (la Tasa Nominal Anual, TNA) lo que equivale a una Tasa Efectiva Anual (TEA) del 113,2% a un rendimiento mensual del 6,41%. La medida se implementó luego de que se conociera el dato del IPC de febrero, que fue del 6,6%, y la decisión surgió como respuesta a que, en febrero, el rendimiento real ex-post (respecto de la inflación previa) de la tasa de política monetaria pasó a terreno negativo en el corto plazo (-0,3% de TEM).
El economista de Econviews Alejandro Giacoia indica que, aparentemente, el dato de inflación de marzo va a ser malo. “En CABA dio 7,1% y, a nivel nacional, esperamos que sea un número similar”. Así, tal como lo señala el economista Pablo Ferrari a Ámbito, “si el IPC correspondiente a marzo de 2023 ronda el 7% y la tasa efectiva mensual (TEM) del plazo fijo es de 6,41%, el instrumento no protege contra la inflación”.
Por ese motivo, teniendo en cuenta que, no se avizora, por ahora, una reducción significativa del incremento mensual de los precios (de hecho, el REM anticipa que el dato de abril sería del 6,3%) Buteler espera que tendrá que subir la tasa del plazo fijo algunos puntos.
La gran incógnita entre los analistas es, si finalmente se confirma la previsión de que la modificará, en cuánto subirá la tasa del plazo fijo el Central. Reschini calcula que, si quieren empatar un 7% mensual de inflación, habría que llevar la tasa al 85%, pero reconoce que no espera que el BCRA se anime a hacer un ajuste tan fuerte (de 700 puntos básicos debería ser). Y espera, en ese sentido, que “seguramente la van a retocar menos, aludiendo a mejores expectativas hacia adelante, posiblemente”.
Giacoia, por su parte, anticipa que el alza “puede ser dos o tres puntos porcentuales” y considera que ese ajuste no va a tener un impacto mayor sobre cómo siga la suba de precios, sino que “lo que el Central viene buscando es tratar de mantener a raya las cotizaciones libres del dólar”.
“No estoy seguro de que la tasa efectiva mensual (TEM), en el caso del plazo fijo tradicional, llegue a superar el IPC de marzo incluso con un alza”, reconoce Ferrari. Y recuerda al respecto que, en febrero fue de 6,6% y la TEM del plazo fijo tradicional estuvo en 6,41% (no superó el índice de precios).
Todo indica que llegarían novedades respecto de la tasa de interés del plazo fijo en breve. Sin embargo, lo que hará el BCRA será evaluar el costo que esto implica para el balance de la autoridad monetaria, que verá un efecto negativo de esta medida en sus pasivos; las proyecciones inflacionarias, más allá del dato que resulte para marzo; y las perspectivas para la colocación de deuda y demanda de tasas que se presenten para el Tesoro. Esos serán los elementos que determinarán si la sube o no y en qué grado lo haga.
