Pese a que lo esperado por el mercado era que el Banco Central devalúe por debajo de la inflación como suele suceder en los años electorales, el organismo liderado por Miguel Pesce cambió de estrategia y volvió a acelerar levemente el ritmo de devaluación del tipo de cambio oficial en lo que va de junio.
Así, llevó el esquema de depreciación gradual, que viene sosteniendo en los últimos dos años, a un ritmo similar a la aceleración de los precios, para evitar que se profundice la pérdida de competitividad acumulada y que el tipo de cambio real multilateral se aleje aún más del nivel acordado con el FMI. Así, en lo que va de junio, el dólar oficial avanza a un ritmo del 7,4% mensualizado, y de confirmarse las estimaciones privadas de inflación, sería el primer mes en el año en equiparar al IPC.
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La depreciación gradual que sostuvo el Central llevó al ritmo del crawling peg a pasar del 5,5% en enero y febrero, al 6% en marzo, al 6,5% en abril y al 7,5% en mayo. En todos los meses, el crawling peg corrió por detrás de la inflación y volvió a la dinámica que tuvo en gran parte del 2022, a excepción del último cuatrimestre. En cuanto a junio, según Ecolatina, durante la primera quincena la inflación se desaceleró evidenciando un crecimiento del 7,4% respecto a la primera quincena de mayo. En esta línea, destacaron “para el resto de junio prevemos un comportamiento similar al de la primera quincena, con un mes que cerraría apenas por encima del 7%”. De ser así por primera vez en el año el crawling peg estaría en línea a la aceleración de los precios.
Con una devaluación mensual que se acerque a la aceleración de los precios, el BCRA evita profundizar la pérdida de competitividad iniciada a mediados de abril de 2022, ante la fuerte aceleración inflacionaria local y un contexto global de fortalecimiento del dólar. En los últimos meses, tras conocerse que la inflación en EE.UU. comenzaba a desacelerarse, el dólar revirtió su tendencia y se alejó 10% de sus máximos. Y el real brasileño se apreció 9% respecto al dólar, lo que alivió al peso en términos de competitividad.
Luego del cierre de listas, con la candidatura de Sergio Massa por el oficialismo como novedad, los mercados reaccionaron positivamente y el “rally electoral” se profundizó en la jornada de ayer. Sin embargo, la incertidumbre sobre las propuestas económicas continúa, y uno de los puntos clave es cuál será la política monetaria de los próximos meses y de la próxima administración. Con todo, la reacción inicial de los inversores fue clara: el dólar futuro operó con fuertes bajas en todos los plazos, lo que reflejó una caída en las expectativas de devaluación para lo que resta de esta administración.
De esta forma, las tasas implícitas retrocedieron fuertemente respecto a los máximos alcanzados un mes atrás, aunque el mercado refleja cierta tensión en los meses electorales y de cambio de Gobierno. Analistas consultados por Ámbito señalaron que la oficialización de Massa como candidato y su continuidad como Ministro de Economía descarta de lleno una devaluación en lo que resta de la gestión actual.
Andrés Reschini, analista en F2 Soluciones Financieras, destacó: “La semana anterior los costos de cobertura por medio de futuros se incrementaron, mientras que en la rueda de ayer los futuros reaccionaron a la baja. En cuanto a las expectativas de devaluación para los próximos meses, los mayores focos de presión coinciden con las PASO y con el cambio de administración”. De esta manera, el mercado espera un ritmo de depreciación superior al 9,5% hasta fin de año, con picos en agosto de 13,3% y en diciembre de 15,9%.
En esta línea, Reschini señaló que “para diciembre, el mercado se anticipa un tipo de cambio de $500,1, lo que significaría un 96,5% más desde hoy y un 182% en el año”. Así, espera que la próxima administración corrija el atraso que acumuló el tipo de cambio oficial contra el IPC en la actual administración, por 47,5%.
