Durante el 2022, casi todos los bancos del mundo compraron bonos con una gran proporción de sus depósitos. Hoy tienen dos problemas: 1) Esos bonos valen muchísimo menos y acumulan pérdidas monstruosas; 2) Sus depositantes les están retirando el dinero para comprar bonos del Tesoro de los EEUU que pagan cerca de un 4% cuando los bancos les pagan un 0,5% por el dinero depositado.

Respecto del primer problema, hay un truco: la contabilidad les permite no registrar estas pérdidas hasta tanto vendan esos bonos. Y si los tienen hasta el vencimiento (HTM = Held-to-Maturity), no es necesario registrar esta pérdida.

El problema es que el mercado no se deja engañar por este truco contable y sabe muy bien cuáles son las pérdidas acumuladas no computadas por cada banco.

Por ejemplo, Bank of America tiene pérdidas que equivalen al 48% de su capital (última columna). Si tuviera que reconocer el valor real de esos bonos (si la contabilidad fuera “Mark-to-Market”) Charles Schwab tendría pérdidas reales que equivalen al 171% de su capital.

Hay otro banco (o había, mejor dicho) que completa el top 3: Silicon Valley Bank. Sus pérdidas por los bonos representaban prácticamente todo el capital de la compañía. ¿Qué pasó? Historia conocida: quebró.

Dos claros candidatos en los EE.UU: Charles Schwab y Bank of America.

¿Esta situación de los bancos se replica en los brokers de inversión? No, ya que los brokers, al no ser bancos, no pueden valuar los bonos como si los fueran a tener hasta el vencimiento (HTM). Es decir, Interactive Brokers, por ejemplo, no puede aplicar este truco contable y su valuación se realiza “mark to market” (a precio de mercado).

UBS = UBS

IBKR = Interactive Brokers

MS = Morgan Stanley

GS = Goldman Sachs

JPM = JP Morgan

C = Citigroup

SCWH = Charles Schwab

BAC = Bank of America

Interactive Brokers y UBS son los que mejor comportamiento relativo han tenido.

¿Cuáles son los peores? Charles Schwab (SCHW) y Bank of America (BAC). ¿Por qué? Simplemente lo dice el mercado que vota todos los días en tiempo real. Esto no debería sorprender, ya que son los dos bancos que tienen las mayores pérdidas no realizadas como proporción de su capital.

La mejor forma de saber si un banco está sano o no, es seguir su cotización en la bolsa.

SAN = Santander

BNP = BNP Paribas

BARCL = Barclays

GLE = Société Générale

DB = Deutsche Bank

CS = Credit Suisse

Si hubiesen seguido este gráfico de performance relativa, se hubieran dado cuenta que había algo podrido dentro del Credit Suisse. Con ese mismo argumento, nuestro candidato europeo a evitar es el Deutsche Bank.

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Nota: El material contenido en esta nota NO debe interpretarse bajo ningún punto de vista como consejo de inversión o recomendación de compra o venta de un activo en particular. Este contenido tiene fines únicamente educativos y representa únicamente una opinión del autor. En todos los casos es recomendable asesorarse con un profesional antes de invertir.